你真的了解“债券”吗？

什么是债券？

简单的讲，你可以这么回答：债券就是政府、银行或企业借你钱打的借条，这个借条上记载了借了多少钱、利息多少、什么时候还、怎么还等内容。

是的，这些都是债券最基本的知识，想进一步了解债券，做一个合格的债券投资者，光这些知识是不够的。下面百熊带你深入学习债券知识，了解债券投资。

主要学习内容：

①债券的类型区分

②债券的价值计算

③债券计息的特殊情况

④债券到期收益率

⑤债券投资决策标准

⑥债券价值影响因素

1. 债券的类型

债券的类型分：平息债券、零息债券、利随本清债券、永续债券。

发行方式又分：平价发行，溢价发行，折价发行。

溢价发行,平价发行和折价发行都是相对面值而言的,如果发行价高于面值就是溢价发行,低于面值就是折价发行,等于面值就是平价发行。

平息债券, 是指在到期的时间内，间隔固定时间、平均支付利息的债券（即分期等额支付利息，一次还本）

零息债券，也就纯贴现债券，没有利息，但是折价发行，到期按照面值一次性支付本金。

利随本清债券,是指到期一次性支出利息本金（一次性还本付息债券）。

永续债券，类似永续年金，不还本，无限期支付利息。

2.债券的价值

你手中的债券价值几何？

不想持有至到期，未来出售时，卖多少钱合适？

现在手上的债券， t年后值多少钱？怎么计算？

这里又涉及到货币时间价值的概念，即“折现价值”。比如5年期内含报酬率是10%的债券，发行2年后债券的价值是多少？要求2年后我们只需要折算得时候，折算期限减少2年即可，也即是折三年，体现在年金往回只需要折3年，到期本金也只需要往回折3年。

下面百熊给出具体计算公式，假设折现率不变

债券现在的价值=I*(P/A I N)+M*(P/F I N)

债券t年后的价值= I*(P/A I N-t)+M*(P/F I N-t)

3. 债券计息的特殊情况

普通的债券计息比较简单，百熊想大家应该都掌握，这里主要讲计息中的两个特殊情况：多次计息和非整数计息。

多次计息比较简单，学注税的时候就接触过，一般的债券是一年付息一次，有些债券是一年付息两处以上，这样相比较一年付息一次而言，在年金P/F和P/A的计算上对应的折现率和期数就都要变化，折现率打对折，期数增加一倍，比较简单，不多说。

非整数计息期，其特点体现在：（1）剩余到期时间小于债券整体发行在外的时间，比如买得二手债券，那按剩余到期时间计算债券价值；（2）估价时点未必是发行日或者整数时点，会产生“非整数计息期”的问题，即不是传统的一年啊，一年半啊，而是一年零一个月，两年零三个月这样子。

对此，百熊建议的方法是往前找整数期，然后在推算到那个零头时点。比如某债券是2001.5.1发行，求2004.4.1日的债券价值，这样的话，先往前找算2003.5.1日债券的价值V，然后在由往后走11个月求到2004.4.1的债券价值=V*(1+r)^11/12

4.债券到期收益率

从上面我们看出，债券的到期时间不一样，票面利率不一样，付息方式也不一样，有没有一个可比的标准方便选择？

这个标尺就是：到期收益率。

百熊用最简单话讲一下“到期收益率”。

到期收益率含义：起点是现在买入价；假定中途不卖出；终点是持有至到期

到期收益率计算：本质是内含报酬率；表现为有效年利率；通常用插值法

影响债券到期收益率的影响因素：当前市场价格（成反比，理解上债券好比一件商品，买它花钱花的越多，当然收益越小）；票面约定面值及利率。

有一些朋友对债券票面利率和到期收益率还区分不太清楚，百熊这里也用图进行归纳对比：

票面利率

到期收益率

报价利率（没有可比性）

表现为有效年利率（有可比性）

发行前设定的（无时效性）

反映当前市场行情（有时效性）

用于计算利息现金流

用于计算资本成本

关于到期收益率如何计算？

我们一般用“插值法”计算，这里不再额外讲解插值法。

5.债券投资决策标准

判断一个债券值不值得投资？一要看价格标准，二要看收益率标准。

下面是百熊整理的一张图：

所谓的内含报酬率是净现值为零时（即市场价格=内在价值）的折现率，直接看内在价值（本利折现金额）与市场价格比较即可，如果在用插值法求到期收益率反而麻烦，

所以我们通常用市场价格和内在价值相比较来判断一项债券是否值得投资，如果内在价值大于其市场价格就值得投资，该债券就值得投资。

但是如果手里钱钱有限，不能全部都投资，我们就要通过比较到期收益率，选择到期收益率高的债券进行投资。

6.债券价值影响因素

第一：票面利率。票面利率越高，债券价值越高，这个很好理解，不多做解释

第二：折现率。折现率越高，债券价值越低。这个需要解释一下，从两个方面理解，一是从计算公式上，折现率是在计算价值的分母位置；二是折现率反应了市场投资者的期望程度，俗话说期望越高，失望越大，所以折现率越高，债券价值越低。

第三：到期时间。这个到期时间是债券剩余到期时间，不考虑已经过去的时间。到期时间要考虑债券是平价溢价或折价发行，发行情况不一样，到期时间对价值的影响不一样。到期时间缩短，对溢价发行债券而言，因为溢价发行票面利率高，这样到期时间缩短了，吃得利息少了，所以价值下跌；对折价发行的债券，就盼着最后票面款早点回来，这样到期时间缩短了，利好，所以价值增加；对平价发行债券，没有影响。

第四：付息周期。首先付息周期变动对平价发行债券没有影响；对溢价发行而言，溢价发行票面利率高，提高付息周期多次计息，是利好，所以债券价值增加；对折价发行与溢价发行相反，付息周期增加，折价发行债券价值减少。