ESG是金融服务民企发展的重要抓手 | 封面专题

文/中国经济体制改革研究会ESG和可持续金融专委会副主任陆琪

近年来兴起的ESG评价体系，以其独特的关注角度和运作特点，为我国民营企业突破体制机制障碍、有效获取金融资源提供了新的可能路径。本文分析指出，ESG能够有效克服金融市场存在的所有制歧视以及金融服务领域民企的信用短板，是金融服务民企发展的重要抓手。

经济兴衰，金融为要。金融能否服务好在中国经济社会发展中发挥“56789”作用的民营企业，是当前以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业进程中的关键节点之一。2023年底召开的中央经济工作会议指出，“引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”，同时要“促进民营企业发展壮大，在市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面落实一批举措”。

金融领域关系着企业发展最为重要的资本要素资源，是民营企业发展的命脉所在。民营企业融资难、融资贵问题一直为社会各界所诟病，多年来虽有所改进，但受制于深层次的体制机制原因，始终未取得突破性进展。近年来兴起的ESG（Environmental，Social and Governance，即环境、社会和公司治理）评价体系，以其独特的关注角度和运作特点，为我国民营企业突破体制机制障碍、有效获取金融资源提供了新的可能路径。

ESG能有效克服金融市场存在的所有制歧视

从内涵上看，ESG把环境、社会、治理等多方面因素有机整合在一起，将投资理念、投资关注度和投资标准从传统的财务绩效为主扩展到绿色低碳、可持续发展，公共利益和良好公司治理等领域，具有重要的理论和实践意义。中央金融工作会议指出，要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。ESG显然极其契合中央金融工作会议的要求，E对应与绿色金融，S关联与普惠金融、养老金融，G则显然对于提高金融资源的利用效率和将更多资源用于科技创新、先进制造等领域具有积极意义。整合起来看，ESG超越了传统金融资源配置的所有制偏好，突破了金融服务领域存在的所有制歧视这一隐疾，对金融服务民营企业大有裨益。

所有制歧视是我国的金融市场服务中存在的痼疾，它一般体现为银行等金融机构向企业发放贷款时存在的“规模歧视”和“所有权偏好”，导致信贷资源错配，较为典型的例子是国有大型企业更容易获得银行贷款，而民营企业在融资时很容易受到歧视，特别是中小企业。问题的核心原因是在金融供给侧对国有企业的软约束。这种软约束一是体现在对国有企业的金融供给门槛大大低于民营企业；二是在出现坏账等不良资产的情况下，国有企业通常可通过政府资金进行核销或弥补，而民营企业则需要更加自主地应对不良资产问题，更易形成呆坏账。这种不完全市场的环境，最终使金融市场的所有制歧视长期存在，造成资本要素的长期低效配置。

突破金融市场存在的所有制歧视，一是要继续深化市场化改革，把国有企业改造成为真正与民营企业一样同等使用生产要素的市场主体；二是加快推进要素资源市场化配置改革，由市场来发挥决定性作用，而市场决定性作用的发挥，需要有一些工具和抓手，ESG就能满足条件。ESG是典型的所有制中性和竞争中性的评价体系。

第一，ESG完全是“所有制中性”的评价体系，它对企业的所有权性质没有特别的偏向和偏好，是一种非所有制依附的评价体系。无论是国有企业还是民营企业，都可以通过ESG评价获得客观、公正、公开的企业评价结果。这意味着在ESG的视角下，所有制不同的企业是平等的，都有机会获得投资者的关注和认可。同时，由于ESG评价体系具有开放性、灵活性和可扩展性，它可以根据不同行业、不同地区、不同发展阶段的企业特点进行定制化评价，从而更好地适应不同企业的实际情况和发展需求。

第二，ESG的“竞争中性”体现在它主要是评估企业在可持续发展和社会责任方面的表现，不直接干预企业的市场竞争行为，而是通过影响企业的经营决策和战略规划来引导企业更加注重可持续发展和社会责任。ESG评价结果可为投资者提供更加全面、准确、及时的企业信息，帮助投资者更好地评估企业的价值和风险，从而做出更明智的投资决策。ESG评价还可以为企业提供战略规划和业务发展的参考依据，帮助企业更好地应对市场挑战和机遇。

总之，ESG不偏袒任何所有制的企业，也不直接干预企业的市场竞争，而是提供一个从可持续发展的角度评估企业的标准，ESG是可以用来克服沉疴的所有制中性和竞争中性的评价体系。

ESG能有效克服金融服务领域民企的信用短板

客观地说，所有制歧视的产生也并非完全是金融供给侧的所有制偏好，民营企业本身的信用短板也是所有制歧视产生原因之一。具体而言，民营企业信用短板主要体现在：一是信用体系不完善，我国的信用评价体系相对滞后，在信用记录方面缺失较多。这导致了民营企业在融资过程中往往难以证明其信用记录，企业信用评级往往得不到足够的校准，进而导致了银行贷款和融资成本的上升；二是信息不透明，一些企业信息披露与公开发布并不规范，相关信息不集中、不准确、内容不实或更新不及时，这使得信息的有效性与价值降低，在信息查询中难以准确获取与判断；三是大多数的民营企业由于规模较小而无法提供有效抵押物，难以获得金融支持。

ESG不同于传统的企业评估标准，其注重企业的环境、社会和治理表现，从非财务角度评估企业的综合实力和长期价值。在金融服务领域，ESG可帮助克服民企的信用短板：首先，ESG提供了关于企业非财务风险的信息，这对于评估企业的可持续性和未来的盈利能力非常重要。鉴于民企在所有权结构、管理体系和透明度方面可能存在一些缺陷，ESG可帮助投资者更好地理解这些企业的基本面和潜在风险，从而更准确地评估其信用状况。其次，ESG可揭示企业的战略和社会价值，这对于评估其长期发展前景非常有帮助。由于民营企业其在经营和市场环境中的弱势，可能更需要在这些方面展现其竞争力和创新性。

通过ESG评价，民营企业可更好地展示自己的战略定位和社会价值，从而增强投资者的信心和信任。最后，ESG可帮助民营企业识别和解决潜在风险，降低潜在的负面影响，帮助民营企业建立良好的企业形象和声誉，从而提高民营企业融资的可得性和成本效益。通过ESG，民营企业可更好地展示自身的社会责任感和可持续发展能力，提升品牌形象和市场竞争力。

ESG也可为民营企业提供更加透明、公正的融资环境，帮助民营企业获得更加稳定、低廉和长期的资金来源，从而克服融资难、融资贵的问题。因此，ESG可有效克服金融服务领域民营企业的信用短板，促进民营企业的可持续健康发展。当然，ESG并不能替代企业的信用评级，ESG更多地需要在企业信用评级的基础上开展工作，同时也是信用评级的一个方面......

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文章来源丨《清华金融评论》2024年3月刊总第124期

本文编辑丨周茗一

责编丨丁开艳、兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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